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白酒“混改”下的“碎片整合”

    

/王运启

2014年,白酒行业整体利润出现负增长,白酒行业进入深度调整期,多数企业难逃业绩下滑甚至亏损的现实,从当前已披露年报或业绩预告的上市酒企来看,正增长者寥寥,多数酒企难以达到经营目标。在此背景下,混合所有制改革为酒企突围提供了一条突围的出路。如果说,2014年的混改还大多停留在政策上和喊口号里,那么,2015年的混改则无论是深度、广度还是力度,都将深入持续推进,而对整个酒业来说,由此带来的体制活力和市场利好,或将引领整个行业走出调整期窗口,开启一个新的上升通道。

最早爆出混合所有制改革的是贵州“茅台”。去年3月份,贵州省启动了国有企业的体制改革,作为贵州省龙头企业的贵州茅台集团成为此次国资改革的一员。“茅台”率先进行的混改动作是旗下赖茅酒业公司引入中石化易捷销售有限公司为股东,这也标志着其混合所有制改革迈出实质性的一步。“五粮液”在启动内部改革的同时,也在尝试混合所有制改革,与新希望的合作正是试水混合所有制的写照。贵州“茅台”董事长袁仁国表示,2015年,“茅台”将以深化改革为契机,通过混合所有制改革,并购重组等方式激发企业活力。

虽然白酒企业引入战略投资者,走混合所有制改革之路将是一个趋势所在,注入新鲜血液的酒企必将在企业机制、执行力等方面有所改观。但白酒混改还存在资源整合与管理水平能否跟得上的难题,发展理念与企业文化取向的冲突,只重视大资本而其它资本难以被青睐的矛盾,同时还有战略目标实现与战术运用差距的纠结,以及自身的发展程度和市场实际脱节等风险。所以,对于白酒行业和企业目前的“混改”,还得注意混改推进的节奏,需要在大背景下进行混改的“碎片”整合。否则,一旦中间出现波折,最终为混改买单的还将是白酒企业自身。

因势利导的“模式导入”

目前,白酒行业的暴利格局已经被打破,民营资本的进入有利于酒企确立面向市场的经销模式,价格也会更贴近市场,有助于白酒企业走出困境。因此,白酒行业要想在建立混合所有制改革方面有进展,就必须拿出“壮士断腕”的勇气,和高管利益、股东利益、经销商利益等多方利益捆绑在一起后,企业才能发挥各方优势,才能有更长远的发展。

目前混改魄力最大的当属沱牌舍得集团,推出了以集团70%股权引入投资者的方案。作为行业龙头,“茅台”和“五粮液”的混改方案最为引人关注。茅台集团的混改方向包括:股份公司再融资,其他子公司引进战略投资者和员工入股等。“五粮液”在去年底的经销商大会上则透露,改革将从集团自上而下,今后可能减持股份公司股权,且引入战略投资者、员工持股、薪酬体制改革等。洋河股份的“混改”最大看点是引入了员工(高管团队)持股,但“洋河”的成绩也说明,“混改”带来的机遇是明显的。这个机遇就是,对于那些需要通过机制改革释放能量的企业来说,显然要逼出企业的内生动力,改机制,可能成为其发展的一大动力。汾酒集团则尝试引入经销商、财务投资者和经营团队持股,其中的国有化比例是40%。此前,山西汾酒创意定制有限公司就引进了新晋商酒庄,汾酒销售公司则占定制酒公司51%股权。其实,不管哪种路径,如何平衡各方利益,如何提升企业治理的实效,如何解决好混改后的发展问题,这些酒企混改所面临的课题大家都是相同的。

所有制结构的“量体裁衣”

经过近两年的摸索,酒企从行业调整初期的有病乱投医到今天的量体裁衣,制定新的战略并实施,开始了一个新的发展阶段。在此轮行业调整中,白酒消费向品牌影响力大的企业集中,而那些品牌影响力弱的酒企则在这轮行业洗牌过程中比较吃力。但是,随着国家发展混合所有制经济力度的推进,白酒的混改也被多数企业提上日程,只不过在当前白酒企业的混改比较谨慎。但是在2015年,白酒企业的混改将是行业的重头戏。

可以判定的是,2015年,酒行业混改会愈加注重实际和实效,也就是说会有一系列的政策落地来推进改革的步伐。目前来看,2015年行业混改会涉及到的内容有兼并重组、市场层面的改革,以及管理层面的调整及股权激励(如近期探讨的员工持股政策)等。现在,“茅台”、“五粮液”和“汾酒”等企业已经在系列酒拆分、销售公司运营等市场销售层面开始了各自的混改尝试。2015年,这些企业或将在引入有实力的平台商、终端商成为下属销售公司股东方面展开实际性的动作,销售层面的混改先行也将成为企业通过多元化的股权激励在拓展销售渠道上的有效尝试。已经先行一步的“老白干”,就是在股权激励等方面进行混改探索受到市场和业内人士的肯定,其股价走出多个涨停显示出市场对其混改的认可。

在国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲看来,酒业体制的弊端是束缚行业发展的最主要因素。国有酒企有品牌优势和政府资源优势,但是存在体制和激励机制对发展的束缚。体制僵化、激励机制不够灵活,薪酬水平低等问题,使得人的主观能动性远未得到发挥。因此,今年的混改还需在体制激励层面有较大幅度的迈进,酒企应解决企业机制和激励机制,使竞争力得以加强,更快地完成行业整合。

在白酒专家肖竹青看来,白酒企业受行业调整影响,很多企业已经加入到混改的队伍中,只不过有的企业是日子过不下去了,所以想引入战略投资者,而有的企业是从自身长远发展考虑,计划进行资本及新的血液的补充。白酒企业的混改应该是一个行业的发展方向,不同的企业在启动混改时一定要量体裁衣,做出对企业有利发展的混改方案。

自主市场化的“纵深推进”

随着酒行业调整进入“深水区”,仅依靠酒企自身的调整在短时间内很难实现更大的突破,酒企混合所有制改革随着向纵深方向的推进,作为市场化程度高的白酒业,必将更加凸显其市场化属性。

对于尚处在调整期的酒业和酒企来说,急需在产品、渠道、管理等各方面进行革新。但是长期以来,很多酒企都是国有企业,政府干预仍无处不在,公司治理上不达标,市场反应滞后,通过国企改革,引入更多资本参与到白酒业,可以从体制上带给酒企更多的改革动力和压力,推动管理机制的完善,加快市场反应速度,对酒企业绩的恢复和提升有着极大的促进作用,有利于行业尽快走出调整期。从这个意义上说,目前正在进行的酒企混改浪潮既是经济新常态下“加快发展混合所有制经济”要求的产物,也是应对行业调整升级的必然要求。

也正因为此,一些上市酒企在公布混改方案后,立即迎来了股价的上扬,这表明了市场对混改的期待。当然,必须承认的是,目前白酒业的混改还处在初级尝试阶段,很多酒企的混改方案还不明确——事实上混改涉及的利益错综复杂,短期内也无法明确,特别是大体量的企业。行业和酒企的未来都充满不确定性也使得相关各方犹疑不决,故而多数的改革暂时还无法触及主体公司或主体业务,所以酒企多选择从销售公司的改革开始,而不是从股份公司入手。不少改革方案中酒企都引入了经销商(和员工),意欲实现和经销商的利益捆绑,但经销商作为目前资金紧张的一方,态度并不是十分积极。这些现象表明,白酒业的混改还需要更多的科学设计。

如果混改后白酒企业能够更市场化,那么,企业可以享受到改革所释放的红利,促进企业的根本嬗变。更市场化的表现在于混改可以帮助企业完善法人治理结构,解决单一国有大股东的问题,让公司化的治理结构发挥更大的作用。在改善治理结构的同时,企业的自主权更多。对于白酒行业而言,混合所有制改革能够有效解决企业经营效率低、成本高的难题。四川中国白酒金三角酒业协会会长、前“五粮液”董事长王国春表示,混改重要的是适应市场、贴近市场、满足市场、引领市场,增强企业对市场的灵敏程度。

正向激励的“股权结盟”

混改有利于白酒企业向适应市场经济发展要求的现代企业制度转型,向战略投资者的角色转变,同时也有利于拓展民间资本的发展空间,实现资本的优势互补、优化配置和优化组合。在一定程度上,混改可以提升白酒企业的竞争力和可持续发展能力。

大型龙头白酒公司的混合所有制改革的指导原则应该是向管理层释放股权,落脚点应该在进行管理层激励,激发管理层的积极性,释放管理层的创造力。如果一个白酒龙头公司在股权改革的过程中,向管理层释放一部分股权,同时,引进一些社会股东,效果将是事半功倍。过去10年“洋河”异军突起,股权结构优势和管理层持股优势是重要原因,“洋河”的股权结构恰恰就是政府资本、社会资本、管理层资本三大资本共同构成企业强强结盟的股权结构。

简单的说,混合所有制经济是要把两个对象各自揉成新的对象,不同于过去,会创造一个新的未来,揉出一个有效率,同时充分市场化竞争的经济形态。在这种背景下,白酒企业进行股权改革要以股权改变为纽带,兼顾顺应产业瘦身和淘汰的大势,以股权改革为契机,努力与互补企业或优势企业结盟。需要强调的是,股权改革的重点是结盟,而不是融资。现在单一资金要素不能直接促进发展,引进行业内的同行老大和龙头,把大龙头绑在一起,使自己成为白酒强势企业的关联公司,利用强势企业的综合资源跨越调整才是上策。如果中小白酒企业能够与业内的大龙头结盟,就找到了规避这一轮大淘汰的最佳路径。

业内专家李佐军认为,白酒混合所有制改革要按照市场经济规律来办事,行业的混改应根据实际情况,以及企业情况来决定,避免“大跃进式”的混改。应该由企业自主地决定去混合还是不混合,各自比例占多少,以什么样的方式混合。应该由竞争力强的那一方来决定是否在混改企业中占主导地位,这才符合市场经济的效率原则和公平原则。

白酒并购重组是两情相悦、强强联合的结局。此轮行业调整不会在短时间内结束,因此,有市场基础的小品牌酒企应该着眼考虑公司的未来,而大品牌企业在整合过程中如何将结盟企业变成优质资源,对白酒企业来说也是一个不小的挑战。(发表于《东方酒业》20155月刊)



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